互聯(lián)網(wǎng)+保險+醫(yī)療 Oscar Health能否在健康險上闖出一條新路？

作為一家成立不到4年、以互聯(lián)網(wǎng)為賣點的健康險公司，?Oscar?Health的營收增長較快和會員規(guī)模成長迅速，從2015年初的1.7萬人增加到2016年初的14.5萬人，公司預(yù)計到2021年，會員數(shù)將超過百萬。這既符合互聯(lián)網(wǎng)高增長的特征，也滿足了資本對增長的預(yù)期，成為熱門的投資對象。

Oscar?Health之所以取得如此高速的增長，離不開政策和市場自身的利好，也要歸功于其采取了更為有效的快速擴張戰(zhàn)略。

美國新醫(yī)改法案在2013年實施，在此政策引導(dǎo)下美國各州形成了保險交易所(Exchange)，為包括小企業(yè)主、小公司、自由職業(yè)者等群體提供保險。過去不買保險的小業(yè)主、經(jīng)濟較困難但還沒有達(dá)到美國Medicaid補助的人群開始進(jìn)入健康險購買群體，推動了個人健康險市場的發(fā)展，也為各類醫(yī)療保險公司，包括Oscar?Health這樣的創(chuàng)業(yè)公司擴大業(yè)務(wù)提供了契機。目前全美已經(jīng)有1000萬用戶在保險交易所購買了健康險，雖然與大型巨頭獲得的用戶數(shù)相比，Oscar?Health的用戶增長不值一提，但對創(chuàng)業(yè)公司來說已是爆發(fā)式增長了。

Oscar?Health主要在線上面向個人銷售醫(yī)療保險，由于手續(xù)簡便，且提供互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的服務(wù)，比如提供健身和線上問診等，受到年輕個人用戶的追捧。與所有的優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)公司相同，Oscar?Health有著較高好的用戶體驗，市場推廣非常成功。比如其推出的運動折扣計劃（即通過運動可以獲得保費折扣）的參與率就非常高，雖然其他大型保險公司都有類似的計劃，但參與率明顯低于Oscar?Health。

另外，Oscar?Health在醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的拓展上也采取了不同的策略。在紐約和新澤西這兩個最早開發(fā)的市場中，Oscar?Health通過租用其他小型醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的方式來快速擴張，擺脫了耗時耗力的自建醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。在2015年，Oscar?Health開始進(jìn)入西部的加州和南部的德州時，采取窄服務(wù)網(wǎng)絡(luò)（Narrow?Network）的發(fā)展策略。所謂的窄網(wǎng)絡(luò)是與大型保險公司的龐大醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)相對而言，對于大型商保公司來說，由于以企業(yè)團體客戶為主，用戶需求多樣且分散在全國，因此必須提供龐大覆蓋面的醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。而對于小型保險公司來說，建立龐大的醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)既不現(xiàn)實也很難取得預(yù)期的效果，不如和小部分醫(yī)療服務(wù)方合作，向用戶提供更低的價格和更好的服務(wù)。Oscar?Health在加州還參與向用戶提供醫(yī)療服務(wù)，與醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)共同分擔(dān)成本和分享利潤，而不是像傳統(tǒng)的保險公司只是提供賠付。

通過租賃和窄網(wǎng)絡(luò)，Oscar?Health快速擴張了服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為其有效吸引用戶提供了基礎(chǔ)。

但是醫(yī)療保險畢竟是一個非常傳統(tǒng)的線下行業(yè)，如果說市場推廣能力和用戶體驗是互聯(lián)網(wǎng)公司的利器，那么醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、風(fēng)控和醫(yī)療保險自身的規(guī)模則是互聯(lián)網(wǎng)公司必須面對的挑戰(zhàn)。

首先，個人醫(yī)療保險是一個風(fēng)險非常高的市場，全美最大的醫(yī)療保險公司UnitedHealth在去年底甚至宣布考慮退出個險市場。個險市場打開之后，最先進(jìn)來的往往是逆選擇最高的群體，而自認(rèn)為比較健康的人往往不急于投保。因此，當(dāng)市場從無到有，不得不經(jīng)歷一個先期逆選擇很高的高風(fēng)險階段。一些保險公司迫于虧損壓力，一方面把醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)越收越窄，一方面推高保費，比如Unitedhealth新一年的保費還可能增加10%。

Oscar?Health在2015財年虧損了2750萬美元，2016財年第一季度則虧損了1140萬美元，由于風(fēng)險高企，迫使其2016年在紐約提高了保費。Oscar?Health與其他各家保險公司一樣，采取高免賠額加上較高的自付比例來降低保費價格和控制成本。但這對于很少看病的用戶來說，其實并不十分劃算。

其次，醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)收窄降低服務(wù)能力，將會使用戶流入放慢。窄網(wǎng)絡(luò)雖然承諾在網(wǎng)絡(luò)內(nèi)提供優(yōu)質(zhì)低價的服務(wù)，但用戶的轉(zhuǎn)變畢竟需要時間，而且，很多用戶根本就不會改變自己的全科醫(yī)生和長期就診的醫(yī)院。比如，Oscar?Health將紐約長老會醫(yī)院及其附屬醫(yī)療機構(gòu)從服務(wù)網(wǎng)絡(luò)中勾去后，就有部分用戶棄之而去。而且，窄服務(wù)網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)引起了全美保險專業(yè)委員會（National?Association?of?Insurance?Commissioners）的注意。根據(jù)最新的一項研究顯示，全美有14%的在保險交易所銷售的醫(yī)療保險至少在一個常見的?？祁I(lǐng)域缺乏醫(yī)師服務(wù)，這嚴(yán)重制約了服務(wù)的可及性。該委員會正在考慮制定相應(yīng)的法規(guī)來規(guī)范這類服務(wù)可能產(chǎn)生的對合理的服務(wù)可及性（access?to?care）的影響。

再次，小保險公司在和大保險公司競爭中處于非常不利的地位。大公司握有大量用戶，可以在同醫(yī)療機構(gòu)談判的過程中拿到更低的折扣，能幫助用戶降低付費，也反過來吸引更多用戶。小保險公司的價格就較高，比如Oscar?Health在加州的產(chǎn)品的免賠額是2250美元，全科醫(yī)生的自費部分是45美元，?？剖?0美元，這樣的價格在大保險公司那里是完全沒有競爭力的。因此，2015年Oscar?Health在加州保險交易所的市場份額不到1%。

除了對用戶的吸引力小，小保險公司對醫(yī)生的吸引力也很低。大保險公司可能給醫(yī)生一次帶來幾十個病人，醫(yī)生處理保單也相對容易。但每個小保險公司可能只帶來2、3個病人，如果與多家小保險公司合作，醫(yī)生處理保單的行政費用將急劇升高。

另外，醫(yī)療保險是一個非常講究規(guī)模的行業(yè)，這也就是為什么過去幾十年，保險市場發(fā)展是一個不斷兼并的過程。由于醫(yī)療保險的當(dāng)期賠付較多（65~70%），行政成本高，這導(dǎo)致行業(yè)的凈利潤率非常低。如果不能做大規(guī)模，吸納一定比例的健康人群進(jìn)入，長期虧損是無可避免的。對Oscar?Health來說，由于目前的用戶群主要集中在45歲以下（65%的用戶），整體賠付并不會太高，但隨著進(jìn)入德州和加州，大量低收入和不良生活習(xí)慣的用戶加入，慢病人群將成為其賠付主要的流向，這加重了其虧損的幅度。

最后，醫(yī)療保險賠付比率最高的用戶是慢病人群，如何管控好這一人群就能避免大額虧損。對于Oscar?Health來說，他們也采用了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的常用做法，讓護(hù)士組成的醫(yī)療管理團隊來監(jiān)測病人數(shù)據(jù)，提醒用藥和預(yù)約復(fù)診以及和Teladoc合作進(jìn)行遠(yuǎn)程問診。但真正的慢病管理并沒有那么容易，需要高額的投入以及線下服務(wù)的配合，顯然Oscar?Health并沒有這個資金實力。而且慢病管理的效果也確實存疑，在短期內(nèi)還無法體現(xiàn)出來，但高昂的醫(yī)療支出對Oscar?Health這樣的小公司卻是很大的壓力。

因此，通過分析Oscar?Health可以看到，互聯(lián)網(wǎng)公司雖然在醫(yī)療保險市場獲得了高速的增長，但這樣的增長是否可持續(xù)，投資者和互聯(lián)網(wǎng)公司能否忍受長期高額的虧損，能否控制病人醫(yī)療費用的快速增長都是巨大的挑戰(zhàn)。而且，最關(guān)鍵的問題是市場推廣和用戶體驗并不是醫(yī)療保險市場的必備，醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、規(guī)模和風(fēng)控能力才是，而這都是互聯(lián)網(wǎng)公司最為缺乏的。

因此，Oscar?Health的高估值是不可持續(xù)的。2015年，健康保險公司Centene收購其競爭對手Health?Net，給出的估值是68億美元。但Health?Net擁有600萬會員，Oscar?Health只有14.5萬會員，估值就要達(dá)到Health?Net的將近一半，由此可見此輪科技股的泡沫。

總體而言，Oscar?Health未來的發(fā)展仍要取決于個人保險市場的大勢和公司自身的策略，但隨著美國醫(yī)療保險市場的進(jìn)一步整合，給Oscar?Health的空間可能沒有想象的那么大。